恐慌指数（VIX）与股票图表：如何结合波动率预期来阅读

恐慌指数这个名字的真面目

常被称为恐慌指数的VIX，是美国芝加哥期权交易所根据S&P500指数期权价格计算并发布的波动率指数。价格看起来越可能大幅波动，期权就越贵，因此把期权价格反推回去，就能得出市场参与者预期指数在未来约30天内会波动多大。数值以换算成年化的百分比表示。也就是说，VIX并不说明股价会涨还是会跌，而是用数字表示预期的波动幅度有多大。由于人们不安时防范下跌的期权需求会增加，数值容易上升，因此得了恐慌指数这个绰号。

与指数图表并排看能看到什么

把VIX图表放在S&P500图表下方，就会注意到几个特点。不过这只是倾向，并非规律。

• 指数急跌的区间里，经常可以看到VIX迅速飙升
• 指数缓慢上涨的区间里，VIX多在低位平稳波动
• VIX往往不是单向持续运行，而是反复出现飙升后再回落的形态
• 也有指数和VIX同时上涨的日子，两者并不总是反向运动

如何解读数值的高低

市面上经常流传VIX高于多少就是恐慌、低于多少就可以安心之类的标准，但这种固定的界线在不同时期和市场环境下意义不同，很难作为依据。相反，看相对位置更有助于阅读图表。也就是同时观察：当前数值在过去一年的数值中处于什么高度，最近几天变化得有多快，同一期间指数是什么形态。即使数值相同，长期低迷后突然跳升，与从高位回落的途中，是完全不同的场景。

常见误解

因为恐慌指数这个名字，产生了很多误解。在看图表之前先理清这些，解读会更冷静。

• VIX高就意味着很快会反弹：也曾有过高位持续、指数进一步下跌的时期
• VIX低就意味着安全：只是波动率预期低，并不能阻止未来发生的事件
• 可以直接买卖VIX：指数本身不是交易对象，相关期货和产品的走势可能与指数不同
• 也能说明个股的风险：它只是对S&P500整体的预期，每只股票的情况各不相同

韩国股票和加密货币

韩国也有根据KOSPI200期权价格计算的KOSPI200波动率指数，可以用同样的方式观察韩国市场的波动率预期。在美股大幅动荡后的第二天、韩国股市开盘之前，隔夜VIX的变化是判断市场气氛的参考资料之一。加密货币领域常见的恐惧与贪婪指数名字相似，但计算方法不同。它不是从期权价格得出的数值，而是把价格波动、成交量、关注度等多种指标综合成一个分数，所以不能与VIX用同一个刻度来比较。

在图表上一起确认的内容

看VIX时，比起那一个数字，更重要的是一并观察周围的走势。要同时看指数从高点下跌了多少、下跌速度是快还是缓、成交量是否放大。美国国债收益率和美元汇率等其他资产在同一天如何变动，也能提供线索。在经济数据发布或财报发布等日期确定的事件前后，VIX也可能涨跌，因此对照日程表会更容易理解它为什么波动。

用本站的实时工具确认

全球股市与汇率一览工具把VIX与主要指数、汇率、国债收益率放在一个界面上展示，还会告诉你当前数值在过去一年收盘价中处于什么位置。请用这种相对位置来解读，而不是用固定的基准线。用指数暴跌与恢复记录工具找出S&P500大幅下跌的区间，再用股票比较工具比较多个指数的波动率和最大回撤，就能一起看到波动率放大时期的样貌。行情可能有延迟。

注意事项

本文是讲解VIX的概念以及如何与股票图表一起阅读的学习资料，不构成投资建议。请不要把它理解为可以把VIX的某个特定数值当作买入或卖出的时机。与波动率相关的期货和产品结构复杂，走势可能与指数不同，亏损可能会很大。指数的计算方法和相关产品的条件，请查阅指数发布机构、交易所和证券公司的官方说明。